最近看到房仲業的售屋廣告, 發現內湖的預售屋已由年初每坪的50萬喊到80, 公寓則由30萬喊到38, 而新莊副都市中心的的新成屋也喊到 35, 預售屋50萬, 實令人咋舌, 央行的升息事實反應了實際的經濟情況, 再不出手升息, 這波的漲價不知會到哪裡?

 

台灣央行周四意外宣布升息半碼,次日股市果然反映利空,下挫115.18點,來到7474.71點,市場人士戲稱果然是「氣死氣死」,又來一個「彭淮南缺口」。然而誠如經建會主委劉憶如所言,貨幣決策就有如大船入港,不能等到真的看見有通膨壓力了才做動作,那時就晚了,央行決定在此刻升息,是要防患於未然。官員們語帶玄機,言之諄諄,小民卻聽者藐藐;到底央行和經建會看見了什麼?

 

面對質疑在沒有通膨疑慮的狀況下升息,並針對特定地區打房,是否會衝擊市場信心並令房市崩盤,央行總裁彭淮南再三重申,央行是「針對特定地區的投資戶購屋貸款進行規範,強化風險控管」,不是「打房」。彭淮南表示,央行絕對不是在打壓房地產市場,告誡記者絕對不要用「打房」這個字眼寫央行的措施,「好好的房子幹嘛把它打掉」?面對外界的質疑和不解,彭總裁滿腹心事誰人知?不妨爬梳近期金融數據,來理解央行必須提前讓大船轉向的苦心。

 

 

房價與物價為升息主要考量

 

從理監事聯席會議的決議文中,再三提到銀行放款和投資持續增長,市場利率也漸次走高,房地產價格攀升與物價上升是理監事會認為有調升政策利率以引導市場利率回復正常水準的主要因素。

 

根據央行發布的消費者貸款及建築貸款餘額數據,5月購置住宅貸款餘額攀升到新台幣5兆元的新高,佔放款28%,加計房屋修繕貸款和建築貸款後,合計占放款38%。這數據較4月新增278.11億元,年增3038.25億元,其中從去年1月到今年4月台北市和台北縣10個縣轄市累計新承作購置住宅貸款的比重約55%,反映出今年1-4月累計建物買賣成長32%,幾乎半數都集中在台北縣市(44%)的事實。

 

另一個彭淮南在記者會上特別提出的數據,是儲蓄率與投資率的消長。國內的超額儲蓄在1990年代占國內生產總值(GDP)28.2%,到2000年後則平均28.4%,可是投資率則從1990年代的25.3%降到20.6%

 

市面上資金到底有多浮濫?截至5月份為止,未到期的NCD餘額為新台幣6.3兆元,創下歷史新高。同時,銀行超額準備金已由去年4月份高峰期的新台幣1540億元,下降至目前的新台幣320億元。從611央行標售1年期定期存單(NCD),得標加權利率竟然低到0.671%,甚至還低於182天期的申購利率0.71%就可見一斑。

 

銀行收現金收到手軟,想好好進行資金運用,前幾年的雙卡風暴和連動債的金融海嘯卻讓他們餘悸猶存,因此除了拼命買比較有保障的公債和買央行發行的定存單外,選擇把放款重點放在購屋貸款上,又剛好碰到低利率環境,金融業者為了搶業績殺紅了眼,還要央行出來道德勸說,要求房貸利率不得低於 1.5%

 

提前防範國際游資湧入導致景氣過熱

 

另一方面,亞洲新興市場經濟成長速度大幅超越已開發國家,其中中國扮演的火車頭角色的重要性自不在話下。中國人民銀行趕在G20會議前讓人民幣與美國脫鉤,再次激發市場對亞洲貨幣隨人民幣升值的「美好想像」,渣打銀行最新的研究報告並認為人民幣升值中長期有助於吸引資金進入亞洲,新台幣、韓元將引領亞洲貨幣兌美元升值,亞洲貨幣將來可能成為「避險貨幣」。市場對這些評論的看法可能集中在「新台幣升值」和「外資回流亞洲」等利多上,但從主管機關的角度來看,卻不能不事先提防海外資金回流造成的景氣過熱等「併發症」

 

經建會主委劉憶如在闡述央行升息的作為時指出,「擔心以後景氣過熱引發通膨,所以先一步一步緩慢調升利率」,她表示,大陸放寬人民幣浮動區間,與台灣央行升息都是為了防範景氣過熱,因為景氣一旦過熱,要再讓它冷卻下來,那時候大家要付的代價會更高。

 

歐元美元吸引力不再 資金流向亞洲

 

劉憶如認為亞洲貨幣和人民幣中長期都有走升空間,因為美元以基本面看來「並不值得這樣的價位」,只是因為某些因素,讓資金持續流向美國或美元。她也認為歐債危機暫時得以紓解,但中長期的發展令人擔憂。原本發生債務危機的國家是可以印鈔票來解決問題,但現在歐元區單一國家是無法印鈔票的,如果真的又發生問題,會產生連動效應,「大家會對歐元中長期是否能夠持續打一個問號」。

 

ECFA+營所稅降至17% 給台灣不同高度

 

劉憶如指出,兩岸直航、簽訂兩岸經濟合作架構協議(ECFA)再加上產創條例將公司營業所得稅降至17%,將使台灣比競爭對手如南韓多很多優勢,將吸引跨國公司來台投資。渣打台灣區經濟學家符銘財也指出,「ECFA的簽訂,對台灣有長期與結構性的正面效應,是台灣要做為區域性貿易、金融和商業中心必須採取的一步。」

 

渣打銀行台灣區經濟學家符銘財在近期發布的報告中指出,大陸占台灣出口40%,而台灣的就業人口中有40%是從事出口導向的製造業工作,但目前這些製造業產品銷往大陸平均要被扣9%的稅。他估計,簽訂ECFA後出口到大陸所省下的稅,總金額可達90億美元之譜,超過2%GDP

 

巴克萊資本則認為,下周即將簽定的兩岸經濟合作架構協議(ECFA),預期可有效刺激更多資金流入,包括基金經理人與直接投資者在內。而公司稅率從20%調降至17%,可望緩和重工業外移及資金外流現象。巴克萊指出,即使投資者將短期撤出台股,但台商從中國大陸回流的資金應該足以支持股市。

 

引導資金投資重點產業項目

 

除了國內資金已經非常充沛,海外資金又快進來,財經部會有何準備和因應措施?劉憶如說,這點她和彭總裁的看法一致,就是必須要把國內資金和海外熱錢引導到國內的各項投資項目上。她表示,經建會找出台灣10大重點服務業,都是台灣最具國際競爭力的產業,例如醫療、美食、流行音樂、數位內容產業等,加上雲端等四大重點產業和6大新興產業如生技、文化、觀光、醫療、能源和農業,在未來兩個月中會進行整合,讓海內外投資人了解台灣的投資機會。她指出許多項目也已經在談,很快會有第一個投資案例,未來希望可以達到「遍地開花」的成果。

 

劉憶如也表示,為了增加台灣證交所的國際競爭力,應考慮在適當時機分階段放寬漲跌幅限制,以吸引長線投資的國際資金投資台灣股市,走勢可以比較反映中長期的基本面,有助於改善台灣股市目前因散戶占比例七成而容易受消息面風吹草動影響的淺碟性質。

 

央行升息維持金融秩序控管風險,經建會則提出經濟建設規劃來引導資金流向投資,雙管齊下的「治水工程」是否能順利在金流氾濫之前疏導成功,成為支持經濟永續發展的健康源頭,恐怕還得時間證明。在那之前,投資人得先繫好安全帶,不管如何,接下來幾年經濟環境的變化將會令我們目不暇給,這點倒是無庸置疑的。

 

摘自 鉅亨網

 

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